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第一百零二章 麦当劳模式

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1971年夏,Rb第一家麦当劳餐厅在东京银座三越开业,这是一个刚刚登录Rb市场的西洋快餐品牌。

东乡太郎不明白,更木剑八的效仿麦兰劳是什么意思?

目前为止,东京电视台的产业布局,始终围绕着影视圈内容制作、放映渠道、艺人控制、Ip版权库等要素进行开展。现在进军院线产业,就是在放映渠道方面进行发力。

可是,这和今年刚刚在东京开业的美国快餐,又有什么关系?难道是要进军快餐市场?合作周边产品?

………………

东乡太郎不知道的是,这个叫做麦当劳的美国快餐店,主要靠地产赚钱。

当看麦当劳财报的时候,不要被它用的科目名称迷惑,只有先搞懂麦当劳的商业模式,才能用正确的方法去计算数字。

如果按个人理解重新分类计算,麦当劳50%的运营利润来自地产出租,40%来自品牌授权,只有10%来自自有餐厅的运营

表面上看,麦当劳有两项业务:

第一个是餐厅直营(pany-oned Restaurants),也就是麦当劳自己运营的餐厅,收入全部归麦当劳。

第二是餐厅加盟(Franchise),加盟商运营餐厅,麦当劳向加盟商收部分抽成,主要包括两块:加盟费和房租。加盟费抽成一般在餐厅收入的5%,租金扣点一般在餐厅收入的10%。

没错,加盟商除了加盟费,加盟商还要向麦当劳交房租。

…………

21世纪,麦当劳的租金收入为91亿美金,而加盟费收入才27亿美金。

全球麦当劳有31,230家加盟餐厅。这个加盟餐厅,要么地在麦当劳手里,要么地和房都在麦当劳手里。要么交房租,要么交地租。

地产出租贡献了70%的利润,品牌授权周边占20%,而自营餐厅业务只贡献了10%的运营利润。地产出租贡献的利润占比最多,是公司的支柱业务。

这就是双赢,即麦当劳叔叔赢两次。

………………

20世纪90年代,比尔·阿克曼主导了麦当劳的金融三部曲。

他先将麦当劳直营业务独立上市,控股权交给资本市场,集团只留下35%的股权,出售的65%股权可以融来33亿美金。

第二步将庞大的地产抵押融资,把集团的地产拿去抵押做债权融资,融来147亿美金。

这个时候,麦当劳的股价已经被折腾够呛,创下历史新低……

比尔·阿克曼率领着他的华尔街专业团队,发动绝杀。

他用前两步融到的180亿美金,全部用来回购股票,一举夺回集团控股权,公司股价上涨152%。

这么操作完之后,资本市场对于麦当劳的估值产生了改变。

…………

美国地产公司的估值是13-16x,快餐行业只有8.5-9.5x的估值。

麦当劳在不知不觉中,积累了超出许多上市地产公司的不动产。但是,投资业内的思维钢印,始终将麦当劳定位在快餐赛道。

这个声势浩大的金融战役,将麦当劳庞大的地产收益在舆论面前大曝光,成功扭转了投资人们的刻板映像。

此后,麦当劳的业务估值,一直按照地产业务加快餐业务的逻辑计算,长期在20-30x浮动。

…………

21世纪,麦当劳核心团队最重要的研究项目便是地段。

除了常规的客流量考察之外,还需关注土地升值潜力、城市发展规划等等,如此细致的研究才能保障地段和资产稳定升值

卖汉堡薯条所得的店铺经营收入或许会不稳定,但土地的价值永恒,尤其是核心商圈的土地。

可想而知,麦当劳现在全世界拥有这么多门店,将带来一笔多么庞大的资产。

麦当劳首席财务官哈里·索恩本也过一句着名的话:

“技术上我们是、但本质上我们并不真地是在食品行业,我们是在房地产行业……”

“我们出售十五美分汉堡包的唯一原因,是因为这是带来收入现金流的最佳产品,靠汉堡我租户能够向我们支付房租。”

麦当劳餐饮经营的特色和优势,即可以为企业提供源源不断的现金流,从而有机会进行大规模的资产投资、换取能够产生利润的优质固定资产,进一步提高餐饮业经营收入。

由此便形成一条健康的商业链环,抗风险能力强。

………………

更木剑澳计划,就是把快餐店换成电影院,其他商业经营方式,完全照搬麦当劳,提前二十年复刻麦当劳的金融三部曲。

零番队队长KING递交的调查报告,华尔街目前给电影院线企业的估值是15-20x,地产公司的估值是13-16x,如果能构建电影院线加地产管理公司的双轨逻辑,估值可以达到40x以上。

………………………

离开波塞冬映画之后,更木剑八开始大刀阔斧的进行,第二次东京电视台改革。

整顿名下的各项产业、子公司。大量电视台的职工被派遣到子公司,加强东京电视台对于旗下资产的控制力。

这个时候,负责“华尔街の狼对冲基金”业务的KING,在和更木剑八告别一周之后,再次匆匆回到国内,汇报紧急事件……

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